LAS 3 FORMAS DE MEDIR LA RENTABILIDAD DE UNA CARTERA
Cuando veas la rentabilidad de una cartera, es importante saber qué métrica estás mirando, ya que cada una responde a una pregunta diferente.
En esta página exploraras las tres métricas fundamentales para medir el éxito de tus inversiones:
1. ROI (Return on Investment): La medida más sencilla de rentabilidad total.
2. MWR (Money-Weighted Return): Refleja la rentabilidad considerando el momento de tus aportaciones de capital.
3. TWR (Time-Weighted Return): Elimina el efecto de las entradas y salidas de dinero para medir la gestión pura de la cartera.
4. EJEMPLO: Verás un ejemplo con números como si fuera un caso real.
1. ROI: ¿Cuánto ha crecido mi dinero?
El ROI (Return On Investment) es la forma más sencilla de medir una inversión. Responde a la pregunta: «¿Cuál ha sido el beneficio obtenido respecto al dinero que he aportado?»
ROI= Beneficio obtenido / Dinero aportado
Ventaja: Es muy fácil de entender.
Desventaja: No tiene en cuenta el tiempo que lleva invertido cada euro. No es lo mismo ganar un ROI del 20% en 1 año que en 10 años.
2. MWR/XIRR: ¿Qué rentabilidad ha obtenido mi dinero?
El MWR (Money-Weighted Return) tiene en cuenta cuándo entra y sale el dinero.
Responde a la pregunta: «Teniendo en cuenta mis aportaciones y las fechas en las que las hice, ¿Qué rentabilidad ha conseguido mi dinero?»
Ejemplo sencillo para entender el concepto:
Imaginemos una cartera:
- Enero: aportamos 1.000 €
- Junio: aportamos otros 1.000 €
- Diciembre: la cartera vale 2.500 €
El segundo dinero solo ha estado invertido seis meses, mientras que el primero ha estado todo el año. El MWR reconoce esa diferencia.
Por eso suele expresarse como una rentabilidad anualizada.
Ejemplo:
Un MWR del 15 % anual significa:
«El capital invertido ha obtenido una rentabilidad equivalente al 15 % al año teniendo en cuenta el momento de cada aportación.»
No significa que todos los años la cartera haya ganado exactamente un 15 %.
Ventaja del MWR: Es la métrica que mejor refleja la experiencia real del inversor.
Limitación: Si queremos comparar la calidad de una estrategia o un gestor, las aportaciones del inversor pueden distorsionar el resultado.
3. TWR: ¿Qué rentabilidad ha generado la estrategia?
El TWR (Time-Weighted Return) elimina el efecto de las aportaciones y responde a otra pregunta:
«¿Qué tal lo ha hecho la cartera independientemente de cuándo haya entrado el dinero?»
Es la métrica utilizada habitualmente para comparar:
- gestores profesionales,
- fondos de inversión,
- carteras frente a índices.
Ejemplo:
Un inversor puede aportar mucho dinero justo antes de una caída del mercado. Su MWR será peor porque el momento de la aportación le perjudicó.
Pero la estrategia puede seguir siendo buena.
El TWR separa ambos efectos y mide únicamente la evolución de las inversiones.
Ventaja del TWR: Es la mejor métrica para evaluar una estrategia de inversión.
Limitación: No refleja exactamente la experiencia personal del inversor.
4. EJEMPLO:
| Fecha | Movimiento |
|---|---|
| 1 de Enero | Aportación 1.000 € |
| 31 de marzo | Dividendo cobrado 20 € (reinvertido) |
| 1 de mayo | Aportación 500 € |
| 1 de julio | Aportación 1.000 € |
| 15 de septiembre | Retirada 300 € para unas vacaciones |
| 1 de noviembre | Aportación 200 € |
| 31 de diciembre | Valor de la cartera 2.650 € |
ROI:
El ROI responde a una pregunta muy sencilla: ¿Cuánto dinero he ganado respecto al dinero que he aportado?
Paso 1. Sumar todo el dinero aportado
Has hecho cuatro aportaciones:
- Enero → 1.000 €
- Mayo → 500 €
- Julio → 1.000 €
- Noviembre → 200 €
Total aportado: 1.000 + 500 + 1.000 + 200 = 2.700 €
Paso 2. Calcular cuánto dinero tienes gracias a la inversión
Al finalizar el año:
Dentro de la cartera tienes: 2.650 €
Pero además, durante el año sacaste: 300 €
Ese dinero también forma parte del resultado de tu inversión, aunque ya no esté dentro de la cartera.
Por eso sumamos ambas cantidades: 2.650 + 300 = 2.950 €
¿Por qué no sumamos también los 20 € de dividendos?
Porque los reinvertiste. Esos 20 € nunca salieron de la cartera, así que ya están incluidos dentro de los 2.650 € finales.
Paso 3. Calcular el beneficio
Ahora restamos lo que aportaste de lo que has conseguido: 2.950 € − 2.700 € = 250 €
Has ganado: 250 €
Paso 4. Calcular el ROI
Ahora dividimos el beneficio entre el dinero aportado.
250 € ÷ 2.700 € = 0,0926
Pasándolo a porcentaje: 0,0926 x 100 = 9,26%
ROI = 9,26 %
MWR (XIRR)
El MWR responde a otra pregunta distinta: ¿Qué rentabilidad obtuvo mi dinero teniendo en cuenta cuándo lo invertí?
Para ello no importa solo cuánto dinero aportaste, sino la fecha en la que lo hiciste.
| Fecha | Flujo de dinero |
|---|---|
| 1 Enero | −1.000 € |
| 1 Mayo | −500 € |
| 1 Julio | −1.000 € |
| 15 Septiembre | +300 € |
| 1 Noviembre | −200 € |
| 31 Diciembre | +2.650 € |
Los dividendos reinvertidos no aparecen, porque nunca entraron ni salieron de tu bolsillo; simplemente aumentaron el valor de la cartera. Si los dividendos se hubieran cobrado en efectivo y hubieran salido de la cartera, sí aparecerían como un flujo positivo de dinero recibido por el inversor.
El XIRR utiliza una fórmula matemática que tiene en cuenta:
- El importe de cada movimiento.
- La fecha exacta en la que ocurrió.
- El valor final de la inversión.
La fórmula busca encontrar qué rentabilidad hace que todos esos movimientos encajen con el resultado final.
La fórmula es compleja, pero lo importante para entender el concepto es esto:
El XIRR pregunta: «¿Qué rentabilidad anual tendría que haber conseguido mi dinero para que, con todas estas entradas y salidas en diferentes fechas, llegue al resultado final?»
En este ejemplo:
MWR (XIRR) ≈ 14% anual
¿Qué significa ese 14% anual?
No quiere decir que la cartera haya subido exactamente un 14% cada mes o cada periodo.
Significa que, teniendo en cuenta:
- cuándo pusiste el dinero,
- cuánto tiempo estuvo invertido,
- cuánto retiraste,
- y cuánto tienes al final,
tu rentabilidad equivale aproximadamente a un: 14% al año
¿Por qué es diferente al ROI?
Porque no todo el dinero estuvo invertido el mismo tiempo:
| Aportación | Tiempo invertido |
|---|---|
| 1.000 € de Enero | 12 meses |
| 500 € de Mayo | 8 meses |
| 1.000 € de Julio | 6 meses |
| 200 € de Noviembre | 2 meses |
El dinero que aportaste en noviembre apenas tuvo tiempo para generar rentabilidad, mientras que el de enero trabajó durante todo el año. Por eso, una misma ganancia en euros puede representar una rentabilidad anual diferente dependiendo del tiempo que estuvo invertido el capital. El MWR tiene en cuenta esa diferencia.
El MWR puede ser mayor o menor que el ROI dependiendo de cuándo entró y salió el dinero; en este ejemplo concreto sale mayor, porque una parte importante del capital entró más tarde y no estuvo invertida durante todo el año.
TWR
El TWR responde a una pregunta completamente distinta: ¿Qué tal lo hizo la cartera, independientemente de mis aportaciones y retiradas?
Para calcularlo se eliminan los efectos de:
- las aportaciones,
- las retiradas,
- el momento en que hiciste cada movimiento.
Solo se mide cómo evolucionaron las inversiones.
«Para entender el cálculo del TWR vamos a centrarnos únicamente en la evolución de la cartera. Supongamos que los distintos periodos tuvieron estas rentabilidades…»
| Periodo | Evolución de la cartera |
|---|---|
| Enero → Mayo | +8% |
| Mayo → Julio | +5% |
| Julio → Septiembre | +2% |
| Septiembre → Noviembre | +1,5% |
| Noviembre → Diciembre | +0,5% |
Ahora juntamos todas esas rentabilidades.
El TWR no se calcula sumando:
8% + 5% + 2% + 1,5% + 0,5% = 17%
Porque cada subida se aplica sobre un valor diferente.
Ejemplo:
- Si una inversión de 1.000 € sube un 8%, pasa a valer 1.080 €.
- La siguiente subida del 5% ya no se aplica sobre 1.000 €, sino sobre 1.080 €.
Cada periodo empieza con un valor diferente.
Se calcula multiplicando los periodos:
(1,08)×(1,05)×(1,02)×(1,015)×(1,005)
Aproximadamente: 1,18
Esto significa que la cartera terminó siendo un 1,18 veces lo que era al principio.
Para convertirlo en rentabilidad:
1,18−1=0,18
Pasándolo a porcentaje:
TWR ≈ 18%
¿Qué significa ese 18%?
Significa que la cartera como inversión ganó aproximadamente un: 18% durante el año
Y es independiente de las decisiones del inversor.
Por ejemplo:
- Persona A invierte 1.000 € en enero.
- Persona B invierte 10.000 € en noviembre.
Si ambas están en la misma cartera, tendrán el mismo TWR = 18% porque la cartera ha tenido exactamente la misma evolución. Pero sus resultados personales serán diferentes:
- La persona que invirtió en enero tuvo todo su dinero trabajando durante más tiempo.
- La persona que invirtió en noviembre apenas tuvo tiempo para beneficiarse de la subida.
Ahí aparece la diferencia:
- TWR → mide la calidad de la cartera o estrategia.
- MWR/XIRR → mide la experiencia real del inversor.
| Métrica | Resultado | Qué mide |
|---|---|---|
| ROI | 9,26% | Beneficio sobre el dinero aportado |
| MWR/XIRR | 14% anual | Rentabilidad anual de tu dinero teniendo en cuenta fechas |
| TWR | 18% | Rentabilidad de la cartera independientemente de tus movimientos |
Qué pasa con los dividendos?
- Si los dividendos se reinvierten, forman parte del valor final de la cartera y quedan incluidos en el rendimiento.
- Si los dividendos se cobran en efectivo y salen de la cartera, cuentan como dinero recibido por el inversor y afectan al MWR.